|
 De Standaard schrijft:
" Het blijft bibberen voor de Belgische belastingbetaler. De ontmanteling van Dexia dreigt een miljardenput te slaan. Het lijkt enkel een kwestie van tijd vooraleer er nieuwe middelen in de put gestopt moeten worden. De restbank Dexia maakte gisteren nog maar eens slecht nieuws bekend. De verkoopopbrengst van de Luxemburgse vermogensbeheerder BIL aan Precision Capital uit Qatar brengt minder op dan gedacht. Bovendien neemt de koper enkel de kersen uit de taart over terwijl het slechte stuk van BIL achterblijft bij Dexia Holding. Slechts 730 miljoen euro vangen en bovendien de 12miljard euro legacy overhouden, is volgens analisten 'teleurstellend'.
Maar Dexia had niet veel keus. BIL is naast een depositobank ook een zogenaamde private bank. Rijke klanten vertrouwen er hun vermogen aan toe in de hoop een mooi rendement te halen. De onrust rond Dexia is van dien aard om de klanten ongerust te maken. 'Zijn die vermogensbeheerders nog wel met mijn centen bezig', vragen ze zich af. En dus moest snel gehandeld worden. Wat betekent: verkopen tegen een suboptimale prijs.
De aandeelhouders van Dexia kunnen enkel met lede ogen toekijken hoe de waarde van hun groep steeds meer verdampt. De kroonjuwelen gaan tegen te lage prijzen de deur uit en de slechte delen blijven bij Dexianv (Dexia Holding) achter. 'De aandeelhouders zijn waarschijnlijk hun geld kwijt', zegt een analist.
Die wetenschap zorgt voor oprispingen. Toen onlangs bleek dat de Franse tak Dexia Crédit Local (DCL), verantwoordelijk voor de ondergang van de groep, 4miljard euro extra kapitaal nodig had, steigerde Arco. Dexia Holding zit zelf krap bij kas, wat is haar belang om DCL aandelenkapitaal toe te stoppen waarop het geen enkel rendement zal halen?
Als DCL onderuit gaat, komen tientallen miljarden overheidswaarborgen in het gedrang en valt Dexia Bank België om. Maar waar zit het belang voor Dexia Holding?
Die vraagstelling legt meteen de vinger op de wonde: Dexia Holding wordt voortaan geleid vanuit een 'collectief belang'. Zorgen dat de tientallen miljarden staatswaarborgen zo weinig mogelijk aangesproken worden én maken dat de Nationale Bank haar noodkredieten terugkrijgt en Dexia Bank België haar ongedekte cheque van 22miljard (naast vele andere miljarden).
Die belangen lopen niet noodzakelijk parallel met die van de aandeelhouders. Zo heeft DCL beloofd dat het geld van de kapitaalverhoging gebruikt zal worden om een stukje van de schulden van Dexia Bank terug te betalen. Enig rendement op die kapitaalverhoging moeten ze niet verwachten. Maar in feite valt er van het hele Dexia-dossier geen rendement meer te verwachten. En dat betekent bijvoorbeeld dat de vereffening van de Gemeentelijke Holding en Arco, allebei zwaar belegd in Dexia, minder dreigt op te brengen dan verhoopt.
Analisten schatten de opbreekwaarde van Dexia op een negatief cijfer van 3,4 euro per aandeel of in absolute cijfers een min van 6,3 miljard (zie hiernaast). En dat roept meteen de vraag op wie dat geld gaat bijpassen. Aan het einde van het derde kwartaal had Dexia nog maar een eigen vermogen van 1,1 miljard. De verliezen op de verkoop van BIL spoelen die laatste buffer weg.
Europa maakte ten slotte normaal vandaag zware verplichtingen bekend die het Dexia oplegt in ruil voor de overheidswaarborgen.
Het grootste risico is dat door de vergoeding voor de staatsgaranties de financieringskost van Dexia de rente-opbrengsten overtreft. Bij een versnelde afbouw van de portefeuille, lopen de verliezen verder op. Dan komt de vraag naar een herkapitalisatie snel dichtbij. De failliete Belgische aandeelhouders kunnen daar niet aan meedoen. Conclusie: de aandeelhouders en de achtergestelde schuldeisers zijn hun geld kwijt én de overheden moeten potentieel de zaak herkapitaliseren. Dexia kan enkel hopen dat de schuldencrisis opgelost raakt.
Bron: DS 21/12/11
 |
